Abordagem Patrimonial e o Valor de Liquidação

Embora o foco principal na avaliação de empresas operacionais esteja nos lucros futuros, a abordagem patrimonial é fundamental em alguns contextos específicos, como para empresas com grande volume de ativos tangíveis ou em situações de liquidação. O método do Valor Patrimonial Líquido Contábil (VPLC) utiliza o valor dos ativos e passivos registrados no balanço, mas é visto como um ponto de partida, pois ignora a depreciação real e a inflação. O Valor Patrimonial Líquido Ajustado (VPLA) é uma versão mais sofisticada, que ajusta todos os ativos e passivos para seus respectivos valores de mercado, oferecendo uma imagem mais fiel do valor de reposição ou de venda imediata.

O Valor de Desmonte ou Liquidação

O Valor de Liquidação (ou Valor de Desmonte) é uma variação da abordagem patrimonial utilizada quando a organização está sendo avaliada sob a premissa de que ela será encerrada. Nesse cálculo, o valor é determinado pelo preço de venda estimado de todos os ativos, deduzidos todos os passivos e os custos de desmonte (demissão de funcionários, rescisão de contratos, etc.). Esse método geralmente representa o piso de valor de um negócio, pois a venda dos ativos separadamente quase sempre gera um valor inferior ao de uma empresa em operação (going concern), que tem valor de goodwill e potencial de geração de lucros futuros.

A abordagem patrimonial é particularmente útil para organizações que não geram lucro (mas possuem um balanço sólido) ou para holdings que apenas administram imóveis. Além disso, ela serve como uma importante checagem de sanidade para o método DCF. Se o valor do capital próprio resultante do DCF for muito inferior ao VPLA, pode ser um sinal de que as premissas de crescimento e/ou a taxa de desconto utilizada são excessivamente pessimistas, ou que o negócio está sendo negociado a um preço muito baixo.

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