Desafio da Determinação do Preço em Empresas

A determinação do preço de organizações de capital fechado (que não negociam ações em bolsa) é inerentemente mais desafiadora do que a de empresas de capital aberto. A principal dificuldade reside na falta de liquidez das ações e na escassez de informações financeiras públicas e auditadas. A ausência de um preço de mercado diário torna o FCD ainda mais dependente da qualidade das premissas e das informações internas fornecidas pela gestão.

Ajustes de Múltiplos e o Desconto por Falta de Liquidez (DLO)

Ao utilizar o método de múltiplos comparáveis, o analista precisa aplicar um Desconto por Falta de Liquidez (DLO) e um Desconto por Falta de Controle (DLOC). O DLO reflete o fato de que as ações de uma organização de capital fechado são mais difíceis e demoradas de vender do que as ações de uma empresa de capital aberto, exigindo um desconto no preço (que pode variar de 15% a 40%). O DLOC é aplicado quando a participação a ser calculada é minoritária e não confere poder de gestão ou decisão ao comprador.

A qualidade da informação é outro desafio. Organizações de capital fechado frequentemente utilizam práticas contábeis menos rigorosas ou ajustes gerenciais (como remuneração excessiva de sócios-administradores) que distorcem o EBITDA e o lucro. O suporte técnico deve realizar um processo de normalização exaustivo para ajustar os demonstrativos e garantir que o preço seja calculado sobre uma base financeira que reflita a real capacidade de geração de lucro da organização.

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